东凌粮油收购中农钾肥背后多元化大趋势丽江溲疏

东凌粮油收购中农钾肥背后：多元化大趋势

停牌5个月时间的东凌粮油在复牌之后，8月26日涨停，8月27日截至收盘又大涨9.4%。

此前的8月25日晚间，东凌粮油公布重大资产重组预案，公司拟以10.44元/股的价格向中农集团、新疆江之源等中农国际原有股东发行股份购买中农国际100%股权，从而间接获得作价为36.9亿的中农钾肥90%股权。同时，东凌粮油还拟募集配套资金12.3亿元，用于中农钾肥扩产及补充流动资金。

本次重组完成后，中农国际将成为上市公司全资子公司。上市公司将拓宽经营范围，从大豆压榨业务扩展至粮食行业的上游钾肥开采、生产及销售。

8月27日，东凌粮油内部高层人士透露，本次重组对中农集团而言通过与民营合作，积极探索混合所有制改革，而东凌粮油则从长期发展前景考虑希望引入优质资产，且希望中农集团成为上市公司的战略投资者之后，借助中农集团的资源，做大做强原有业务。

光大证券分析师毛伟认为，目前钾肥行业处于底部区域，如未来行业反转，中农钾肥将具备较大的增值空间。而公司主营业务上半年全行业亏损严重，判断行业最坏的时候已过，从三季度开始将逐步走出低谷。

东凌粮油内部高层人士告诉记者，引入优质资产进来丰富主业，增加新的业绩增长点，这是上市公司收购中农国际的初衷。

2014年3月26日，东凌粮油公告称，公司正在筹划重大事项，相关事项尚存在不确定性，经公司申请，公司股票于当天开市起停牌。

“合作对于双方都是有积极影响的事情。”东凌粮油一位高管称，从中农集团而言，通过与民营合作，积极探索混合所有制改革，而东凌粮油则从长期发展前景考虑希望引入优质资产，且希望中农集团成为上市公司的战略投资者之后，借助中农集团的资源，做大做强原有业务，本身项目达成度比较高，谈判一拍即合。

就中农钾肥所属行业而言，毛伟认为，就从库存端看，北美和中国的钾肥库存已经处于近三年来的低位；从成本端看，目前钾肥市场价格已逼近生产企业的成本线；因此，钾肥行业目前处于底部较为明确，行业反转可期。

浙商证券投行部人士介绍，中农国际主要资产为位于老挝的钾盐矿，本次东凌粮油通过收购中农国际100%股权方式，达到收购海外优质钾盐矿的目的。据了解，该钾盐矿储量丰富，截至2014年7月31日，中农钾肥35平方公里钾盐矿区主矿产钾盐矿保有资源储量总矿石量为99,861.63万吨、折纯氯化钾15,194.13万吨。中农国际的预估值为33.97亿元。截至2014年6月30日，盐湖钾肥氯化钾可开采量为4,395.08万吨(由2009年6月30日储量减去2009年下半年至2014年6月份氯化钾产量算出)，盐湖钾肥2014年7月31日市值为260.84亿元。

事实上，中农集团还是全国最大的化肥经销企业，也是供销总社和国家调控化肥市场、落实惠农政策的重要抓手。中农集团拥有遍布全国的农资经营网络体系，在20多个省市自治区建有2个万吨级码头、11条铁路专用线、37个国家级化肥储备库、800个农资配送中心、2000家农药标准店和5000个农民专业合作社，辐射地域达1200多个农业主产县。

东凌粮油希望，一方面，借助中农集团庞大的销售网络，极大丰富豆油的销售路径，有效解决上市公司小包装豆油产品品牌建设及销售渠道的问题，进而有利于上市公司由传统大豆压榨业务向终端延伸；另一方面，中农集团拥有的资源为上市公司向上游延伸提供了可能，从而获取更大的产业链效益。

多元化大趋势

东凌粮油原有业务在2014年上半年遇到困局。

2014年半年报显示，上半年公司完成营业收入60.58亿元，同比增长23.76%；净利润亏损3.4亿元，同比下滑1225.25%，去年同期为盈利3027.63万元。

公司此前解释，报告期内国内大豆进口量同比大幅增长，豆油、豆粕供过于求，导致产品价格处于下跌及低位震荡。2014年上半年，国内大豆加工行业呈现采购成本与产品销售价格严重倒挂现象，大豆加工企业大面积严重亏损。

对于下半年趋势，东凌粮油认为，综合多方信息，目前来看美国大豆今年丰产，下半年预计公司采购成本会下降，而国内通常下半年是养殖和餐饮的旺季，需求回升，预计下半年 “压榨利润”的问题会得到好转，整体业务情况稳中有升。

“我们认为(大豆加工)行业最坏的时候已过，预计今年三季度将走出低谷。”毛伟则如此判断。

对于多元化发展的思路，此前在2014年半年度网络业绩说明会上，东凌粮油总经理侯勋田就对投资者表示，公司将以现有主营业务稳定经营为前提，积极布局产业链延伸及相关多元化发展，实现由传统大豆加工企业向综合性大型农业企业转型的发展目标。

侯勋田表示，东凌粮油正逐步完善自身的产业链布局，除原有大豆加工业务外，还正积极拓展谷物贸易、包装油销售等业务，相关多元化业务的开展将为公司形成多个业绩增长点，使整体的盈利能力得到提升。

著名财经评论员宋清辉告诉记者 ，“时至今日，农业早已从传统单一的农产品种植和输出，走向涵盖农、林、牧、副、渔在内的大产业，涉及从原料到深加工的全产业链经营，比如产前的农药、化肥等的生产，产后加工、销售等，贯串了上中下游产业。东凌粮油和中农集团的强强联手有助于实现大农业的战略布局。”

8月27日，东凌粮油大涨9.4%，收报于12.8元，不过从二级市场看，在当前价位机构对公司的判断分歧较大。

当天龙虎榜显示，买入东凌粮油前5席位中，前3位均是机构席位，分别买入3104.8万元、2455.4万元、2186.9万元，而卖出前5席位中，第2到第4位均是机构席位，分别卖出了3865.3万元、3568.8万元、2892.6万元。（来源：东凌粮油）

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